欧州のウクライナ融資は悪い賭けだ - Unherd
複雑な金融スキームは詐欺にしかならない

要点を述べます。ステップ1では、EUは特別目的会社（SPV）を設立します。これは、ロシアの資産を担保にウクライナへの賠償融資を行うためのものです。つまり、凍結されたロシアの資金は物理的に移動されることなく、ユーロクリアの凍結銀行口座に留まります。しかし、SPVはこれらの資金に対する請求権を有します。ステップ2では、欧州委員会が加盟国保証付きの債務を発行します。この資金はSPVに預けられます。ステップ3では、SPVはこの欧州の資金を使ってウクライナに融資を行います。

SPVの名の下に、ウクライナはロシアから戦争賠償金を受け取った後に融資を返済することになるだろうと目論んでいるが、周知の通り、それは決して実現しない。

本質的に、EUの賭けの成否は、将来の訴訟の結果、つまり国際裁判所がロシアに戦争賠償を命じ、同時に我々のSPVスキームを合法と宣言するかどうかにかかっています。つまり、私たちは将来の不確かな時点で、法的に前例のない訴訟の結果に賭けているのです。

EUが法的賭けに負けた場合、必然的にEU自身が支払いをしなければならない。加盟国が最優先となる。加盟国は融資の保証人である。結果として、ロシアが「債務不履行」に陥り、戦時賠償金を支払えなくなった場合、損失はヨーロッパの納税者にのしかかることになる。これはサブプライム危機と重なる。しかし当時、銀行は投資家からリスクを隠蔽した。今回は、政治家が有権者からリスクを隠蔽しようとしているのだ。

彼らがそうするのは、国内での政治的支持が尽きたからだ。

https://archive.md/JWxZ4
https://unherd.com/2025/10/europes-ukraine-loan-is-a-bad-bet/